先看基本面，中國平安中國平安全年的前行全年經營情況如何？新鮮的數據提供了詳實參考。

2024年1月15日晚間，保險k體育(開云)平臺app官方人口中國平安披露了2023年保費數據。中國平安全年中國平安實現原保險保費收入8006.95億元，前行全年位列行業第一，保險同比增長4.1%。中國平安

單看壽險，前行全年2023年平安壽險原保險合同保費收入4665.4億元，保險同比增長6.2%。中國平安其中，前行全年壽險及健康險個人新業務保費收入1284.27億元。保險

放在行業里比較，中國平安可以發現，前行全年從保費收入的保險視角來看，平安依然是全行業兼具體量和增速的龍頭。

先拿平安壽險和壽險行業老大中國人壽（ 601628.SH ）相比，后者2023年全年保費收入超6400億元、同比增長4.3%。可見，國壽保費收入體量大于平安壽險，但增速方面平安壽險略勝一籌。

再拿中國平安和另一家保險巨頭中國人保（ 601319.SH ）相比，后者2023年實現原保險保費收入超6600億元，同比增6.86%。也就是k體育(開云)平臺app官方人口說平安贏了體量、但增速又略遜。

聚焦保險行業的關鍵指標——新業務價值（NBV），中國平安2023年的表現既顯示出增長動力，也提示了盈利能力承壓的風險。

據三季報，公司前三季度壽險及健康險業務NBV實現335.74億元，可比口徑下同比增長40.9%；改革之后的代理人渠道產能效率大幅提升，人均NBV同比高增94.4%。

不過安信證券在研報中分析注意到，單看第三季度，受到產品切換影響，單季NBV同比增速為29%，較上半年的45%放緩明顯。太平洋證券也在平安三季報研究分析中指出，可以反映保險公司未來利潤情況的指標“新業務價值率”出現了微幅下滑2.6%。

總覽平安業績，“增收不增利”是2023年逐漸暴露的問題。三季報顯示，平安實現營收7049.38億元、同比增長5.20%，歸母凈利潤875.75億元、同比減少5.61%。

分業務來看，2023年前三季度，公司三大核心業務壽險及健康險、財險及銀行業務分別實現營運利潤849.11億元、99.65億元、229.72億元，同比錄得-1.3%、-8.0%和+8.1%。

2023年的“喜憂時刻”

回顧全年，有一些瞬間令人難忘，對于中國平安股價而言也是如此，2023年既有“至喜”、也有“至暗”的時刻。

2023年4月27日，A股保險板塊股“漲聲一片”，中國平安作為大市值龍頭大漲10%收官，是2015年8月以來暌違七年多來的再次漲停。當日國壽、太保、人保、新華等險企股價也紛紛飄紅。

業績的強力反彈是此次行情的催化劑。就在大漲前一天晚間，中國平安發布2023年一季報，歸母凈利潤同比增長48.9%，年化營運ROE達18.8%。關鍵指標新業務價值重回增長，壽險及健康險新業務價值同比增長8.8%，至137.02億元。

據《界面》等媒體當時的報道，國泰君安認為保險和券商投資端改善，將推動當季業績好于市場預期，盈利能力明顯改善將成為股價重要催化劑。

2023年5月初至9月，平安股價一直在年內高位震蕩。時至歲末，全年“至暗”的時刻到來了。

從2023年11月8日到10日，平安股價接連下挫，三天跌幅共近7%。消息面上，兩則輿情給公司帶來了雙重壓力。

其一，當時路透發布了“中國監管機構要求平安保險集團控股碧桂園”的消息。11月8日，中國平安立即發布聲明澄清稱，上述新聞報道“完全與事實不符，中國平安從未收到任何相關要求……公司也不持有碧桂園控股股份”。

其二，則是同一時間點，來自于房地產領域的輿情再度襲來，公司卷入一局涉案百億元的“毒地風波”羅生門。

涉房敞口牽動市場敏感神經

2023年11月4日，A股公司陸家嘴（ 600663.SH ）公告稱，公司已經向法院起訴，稱2016年其子公司組成的聯合體從蘇鋼集團競購出讓的地塊里，有14塊被污染，因此訴請法院判令蘇鋼集團賠償百億元。

本是陸家嘴和蘇鋼集團的紛爭，平安卻也卷入其中。

當時媒體很快發現，坐在被告席上、面臨百億元巨賠風險的蘇鋼集團，股權穿透后看見了平安的身影。

據天眼查數據，蘇鋼集團股比超90%的大股東是一家名為“方正商業地產有限責任公司”的企業。繼續追溯可以發現，該企業由多家“平安系”公司間接出資。《新京報》報道也詳述了平安和蘇港的淵源：2019年方正集團資金鏈吃緊后，2021年1月，中國平安和珠海華發集團等組成聯合體，成為方正集團重組投資者。最終，“平安系”受讓北大方正重整后的主體新方正控股發展有限公司大部分股份，也成了蘇鋼集團的“東家”。

因此，蘇鋼在卷入“毒地”風波后，投資者涌向了平安的投資者交流平臺，要求公司說明其中的風險。

從上述時間線也可以看到，平安在接手蘇鋼是在2016年發生“毒地風波”交易后，但仍有投資者發出合理質疑：平安在收購方正前，有無盡職調查相關風險？

截至2024年初，“毒地風波”依然尚無定論。蘇鋼也駁斥表示雙方曾經一致同意委托的第三方專業機構進行了詳細調查，陸家嘴作為買方對土地污染狀況已然知情，甚至還指出陸家嘴可能在開發過程里存在“二次污染”問題。風波演化成雙方各執一詞的羅生門事件，等待法院一錘定音。

市場對中國平安涉及房地產輿論的反應敏感而劇烈，還有更深層次的原因。

中國平安一度對房地產市場雄心勃勃，甚至被稱為“隱形地王”，依靠保險巨量投資資金的優勢，通過入股大型房企、與大型房企合作拿地開發等迅速發展。據《長江商報》統計，2015年后，平安曾重倉碧桂園、融創、朗詩、旭輝、金地等至少13家房企，并與萬科、華潤等知名房企合作開發。

但房地產行業承壓以來，平安投資端資金的情況順勢進入市場關注焦點。例如曾豪擲540億元馳援華夏幸福充當白衣騎士的中國平安，一度計提了高達超400億元的減值準備，對稅后凈利潤影響金額有243億元之多。

昔日“搖錢樹”變成“拖油瓶”。曾經給中國平安帶來豐厚投資收益的地產投資，成為了市場眼里的風險點。2021年、2022年，中國平安的投資凈收益分別縮水至1034億元、397億元，和2019年、2020年的775億元、1247億元差距明顯。

時至今日，市場仍在關注平安的房地產業務。

2023年三季報顯示，中國平安的投資性房地產為1436.96億元。截至三季度末，中國平安保險資金投資組合中，不動產投資余額為2094.82億元，在總投資資產中占比4.5%。《長江商報》文章分析認為，保險行業的經營模式基本上是負債驅動資產，地產投資只是中國平安投資的一部分。地產領域的投資對中國平安的經營業績影響幾何，市場并不知曉。

重現萬億市值何時如愿？

2020年12月，中國平安市值曾經摸高到1.7萬億元，如今卻已經不止腰斬，市值離高點縮水超8000億元。萬億市值的光輝還能不能如愿重現？

機構普遍認為，投資端的表現，仍將是制約平安估值反彈的“緊箍咒”。

太平洋證券的研報注意到，受到資本市場波動、投資需求疲軟等因素的影響，中國平安2023年前三季度的資管業務量及盈利大幅下滑，歸母營運利潤虧損43.44億元，且第三季度單季度資管業務歸母營運利潤跌勢加劇。中郵證券也注意到，雖然2023年前三季度中國平安的投資規模增加，但是收益率承壓、是近幾年來的較低水平。

但好的一面是，保費端等核心業務的優勢，中國平安守住了。

正如前文所述，中國平安壽險新業務價值增長態勢明顯，營銷代理人改革持續推進；財險業務也穩定增長，整體成本因臺風暴雨等自然災害影響而波動；銀行業務業績保持前行。

另外放眼行業，平安的綜合金融優勢依然顯著。中郵證券在分析中指出，綜合來看，中國平安仍然是業內最優秀的保險龍頭之一。國聯證券指出，綜合金融模式鑄就了中國平安堅固的護城河，是驅動公司利潤增長和ROE超越市場、平滑單項業務周期波動的核心原因，期待后續隨著深化布局綜合金融生態圈，助力公司個人客戶數持續等核心指標增長，進而驅動個人業務營運利潤實現長期雙位數增長目標。

從人事的變動上，也能看見中國平安持續在革新突進的方向探索。

1月4日，《國際金融報》等多家媒體報道，中國平安內部發文，董事長馬明哲出任集團戰略發展中心主任。這也是在闊別該崗位20余年后，馬明哲再次掛帥。

所謂“集團戰略發展中心”，曾在內部被稱為“小麥肯錫”，是平安在集團層面戰略管理和改革創新的組織推動部門，也是平安高端人才的培養基地。馬明哲回歸這一職位，媒體解讀認為與當下金融行業面臨的復雜環境有關。此前在2023年下半年，平安管理層也進行了頻繁變動。

收拾整理好架構、戰略和人才，站在2024年的起點，正在跨入第四個戰略周期、即“綜合金融+醫療健康”的中國平安，能否穩住優勢、接住挑戰？市場在等待著這家龍頭的覺醒。

作 者 | Han

平臺聲明：該文觀點僅代表作者本人，搜狐號系信息發布平臺，搜狐僅提供信息存儲空間服務。