原標(biāo)題：做空國(guó)家隊(duì)：靈均膽子有多大？

文 | 李德林

“永遠(yuǎn)滿倉(cāng)的做空中國(guó)量化基金，才是隊(duì)靈大量大A的脊梁。”寧波靈均的均膽交易中國(guó)新星籃球聯(lián)賽官網(wǎng)董事長(zhǎng)蔡枚杰在2023年8月寫下了一段話為量化辯解，覺得中國(guó)量化已經(jīng)承受了太多莫須有的有多惡意，說量化砸盤純屬無知，所情不是做空傻就是壞。滿倉(cāng)就真的隊(duì)靈大量是脊梁?jiǎn)幔?024年龍年開盤，靈均就被抓了個(gè)現(xiàn)行，均膽交易呈現(xiàn)一個(gè)很直觀的有多現(xiàn)實(shí)，他們的所情滿倉(cāng)是為了做空國(guó)家隊(duì)，靈均的做空膽子到底有多大呢？

2月19日，龍年真正的隊(duì)靈大量第一個(gè)交易日，市場(chǎng)都在期待A股能夠延續(xù)年前的均膽交易漲勢(shì)，因?yàn)?月跌的有多太狠了，不少產(chǎn)品都清盤了。所情中國(guó)新星籃球聯(lián)賽官網(wǎng)可是，靈均在開盤1分鐘內(nèi)，旗下多個(gè)證券賬戶通過計(jì)算機(jī)程序自動(dòng)生成交易指令，集中大量拋單，在滬市賣出11.95億元，深市賣出13.72億元，對(duì)于日成交萬億的A股來說，靈均的賣出九牛一毛啊，可是兩大交易所相當(dāng)?shù)纳鷼狻?/p>

為啥？

交易所發(fā)現(xiàn)靈均的短時(shí)間集中賣出，期間上證指數(shù)和深證成指快速下挫，影響了交易所系統(tǒng)安全以及正常交易秩序。盡管靈均說自己全天整體凈買入1.87億，他們長(zhǎng)期看好并堅(jiān)持做多中國(guó)股市。可是交易所叫停了靈均3天交易，因?yàn)樗麄兊臐M倉(cāng)不是真正地做多中國(guó)，在交易所處罰他們之前，2024年以來，靈均名下證券賬戶多次因異常交易行為被交易所書面警告等監(jiān)管措施。

靈均的董事長(zhǎng)之前說量化是A股的脊梁，他們自己屢遭監(jiān)管處罰，量化真的遭遇太多的惡意？他們滿倉(cāng)的本質(zhì)真的是做多中國(guó)股市嗎？毫無疑問，滿倉(cāng)如果對(duì)于非量化在很大程度上是對(duì)A股的信心，更是做多中國(guó)的表現(xiàn)。那么，對(duì)于量化的滿倉(cāng)，到底是不是脊梁呢？從2月19日靈均的交易看，量化的滿倉(cāng)更多的是為了瞬間的割韭菜，只是靈均被抓了現(xiàn)行而已。

量化到底是怎樣的交易呢？無論是機(jī)構(gòu)還是個(gè)人投資者，都會(huì)面臨決策的困境，以及交易情緒的波動(dòng)，那么量化則是以數(shù)學(xué)模型來代替人的主觀判斷，利用計(jì)算機(jī)技術(shù)從龐大的歷史數(shù)據(jù)中海選能帶來超額收益的多種大概率事件以制定策略，這種策略可以減少情緒波動(dòng)的影響，避免在極度狂熱或者悲觀的情況下作出非理性的投資決策，是定性思想的量化應(yīng)用。

投資股票最大的問題就是紀(jì)律性，沒有人能夠在極度狂熱或者悲觀的時(shí)候不被市場(chǎng)情緒所左右，除非他與世隔絕，所以交易過程中紀(jì)律性往往變成勝敗的一個(gè)重要的因素，量化是模型運(yùn)行結(jié)果進(jìn)行決策，跟人的感覺沒關(guān)系，自然也就沒有人性中的貪婪、恐懼和僥幸等心理弱點(diǎn)，在交易的過程中克服認(rèn)知偏差，而且可以通過海量的數(shù)據(jù)處理，快速系統(tǒng)進(jìn)行跟蹤。

量化作為一種黑盒交易，他們到底怎么賺錢呢？他們賺取的是波動(dòng)的錢，當(dāng)市場(chǎng)的流動(dòng)性上升，成交量放大，他們有了成交的機(jī)會(huì)，交易成本更低。核心就是賺取趨勢(shì)、差價(jià)套利。那么如果量化不滿倉(cāng)，他們就抓不住波動(dòng)的交易機(jī)會(huì)。那么靈均被抓現(xiàn)行，很顯然他們大量拋售是因?yàn)槟昵皫滋旖灰琢糠糯螅?月19日大家交易的熱情還在延續(xù)，給了他們交易機(jī)會(huì)。

為啥靈均是做空國(guó)家隊(duì)呢？

靈均在投資策略運(yùn)作情況說明中寫下這么一段話：在特殊時(shí)期，市場(chǎng)受國(guó)家隊(duì)資金的影響較大，盤中根據(jù)國(guó)家隊(duì)資金走勢(shì)，情況，進(jìn)行調(diào)整，能有效提高勝率。啥意思？就國(guó)家隊(duì)資金進(jìn)場(chǎng)，因?yàn)閲?guó)家隊(duì)從買入中農(nóng)工建四大行，到買入滬深300ETF、滬深500ETF，再到買入滬深1000ETF，滬深2000ETF，從年初到最近，國(guó)家隊(duì)買入超過4100億，給了靈均他們機(jī)會(huì)。

國(guó)家隊(duì)的買入從點(diǎn)到面，從大盤到中小盤的寬基指數(shù)不斷擴(kuò)散，那么對(duì)于那些以小盤股為底層量化邏輯的機(jī)構(gòu)來說，春節(jié)前的那一波大跌，變成了踩踏。靈均在運(yùn)行情況說明中提到，他們春節(jié)都在一刻不停地全面而深刻地進(jìn)行策略的全面升級(jí)，對(duì)策略模型進(jìn)行全面的迭代和開發(fā)，在風(fēng)控層面、模型預(yù)測(cè)都進(jìn)行了升級(jí)。更重要的是他們根據(jù)國(guó)家隊(duì)調(diào)整了策略。

做空國(guó)家隊(duì)的人不是沒有，只是他們從來都是偷偷摸摸，靈均口頭上喊著滿倉(cāng)A股，背地里卻把國(guó)家隊(duì)做到他們的量化模型之中。靈均他們不會(huì)承認(rèn)是直接做空，他們會(huì)解釋國(guó)家隊(duì)進(jìn)場(chǎng)增加了流動(dòng)性，他們只是賺市場(chǎng)波動(dòng)的錢。現(xiàn)實(shí)結(jié)果就是，國(guó)家隊(duì)超過4000多億進(jìn)場(chǎng)，靈均在春節(jié)期間修改了量化模型，它的量化交易在短短1分鐘內(nèi)就賣出了25億多。

A股是中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)資源優(yōu)化配置的平臺(tái)，市場(chǎng)的所有參與者只有公平、公正進(jìn)行交易，才能保護(hù)市場(chǎng)的正常秩序。國(guó)家隊(duì)進(jìn)場(chǎng)通常都是在市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性等問題時(shí)，進(jìn)場(chǎng)穩(wěn)定市場(chǎng)，提振投資者的信心，若在此關(guān)鍵時(shí)刻機(jī)構(gòu)以技術(shù)為護(hù)身符，還專門修改技術(shù)參數(shù)做空國(guó)家隊(duì)，這是對(duì)市場(chǎng)秩序的破壞。面對(duì)靈均做空國(guó)家隊(duì)，也許，老百姓會(huì)說，他們真是禿子打傘，無法無天。查看更多