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2024 年 1 月 25 日，價格戰特斯拉交出了一份“表面好看，年特實則慘淡”的斯拉新萬博APP業績報告。

從財報基本面來看，還卷如期完成的得動銷量目標、創新高的看財營收表現，讓這家車企交出了一份較為客觀的價格戰業績報告，但實際上，年特營收增長放緩、斯拉毛利率不斷走低等潛在因素正釋放出危險信號。還卷

財報發布后，得動特斯拉股價一度跌落 5%，看財隨后跌幅收窄，價格戰收于 207.83 美元。年特

毛利率持續走低

財報數據顯示，斯拉特斯拉Q4 營收為 252 億美元，全年總營收達到 967.73 億美元，同比增加 19%，創歷史新高，但相較于前兩年超 50% 的增速，2023 年收入增長明顯放緩。新萬博APP

2023 年第四季度，特斯拉交付超過 48.4 萬輛新車，同比增長 19.5%。主要得益于上海工廠在四季度結束關停，且全新 Model 3 產能爬坡順利。

基于第四季度不錯的交付表現，特斯拉全年交付量達到 181 萬輛，同比增長 38%，壓哨完成年初設定的年銷 180 萬輛的目標。其中，核心車型 Model 3/Y 交付量達到 1,739,707 輛。

雖然營收創新高，但特斯拉的單車毛利卻在繼續失守。

圖片來源：特斯拉財報

先看凈利潤表現，特斯拉Q4 凈利潤為 44.38 億美元，同比下滑 23%。如果按照美國通用會計準則計算，2023 年歸屬于普通股股東的凈利潤為 149.97 億美元。

特斯拉全年毛利率為 18.2%，為 2019 年后的最低值，同比下降 7.35% 。從季度表現來看，特斯拉過去一年毛利率水平在持續走低，分別為 19.3%、18.2%、17.9%、17.6%。

其中，特斯拉汽車業務毛利率18.9%，明顯低于市場預期的19.7%。由于單車毛利繼續失守，導致特斯拉Q4 經營利潤只有 21 億美元，相比去年同期接近砍半，經營利潤率也只有 8.2%，再次低于市場預期。

究其原因，其實是單車價格的不斷下降帶來的利潤增長乏力，單車成本下降的幅度低于價格的下行速度，導致利潤空間被壓縮，而這一癥結的造成，離不開特斯拉屢屢發起的價格戰。

面對不斷失守的毛利表現，資本市場已經率先作出了反應，年初至今，特斯拉股價已經下滑了 16.36%。持續不斷的價格戰已經將特斯拉拖入泥潭，但特斯拉卻未想休止。

今年 1 月 1 日，特斯拉官宣優惠政策，煥新版 Model 3 最高優惠 1.55 萬元，打響 2024 年價格戰第一槍，隨后，包括小鵬、埃安、零跑等車企紛紛跟進，再度掀起汽車市場的降價潮。

這意味著，特斯拉的利潤端還將承受更大的壓力。

2024年， 特斯拉增長在哪里？

“如何通過持續降本守住毛利率？”“以價換量的策略下，2024年汽車銷量還能增長多少？”成為擺在特斯拉面前的兩座大山。

從特斯拉的產品結構來看，拉動特斯拉銷量增長的兩款核心車型依舊是 Model 3/Y，但如今的市場競爭環境已今非昔比。

在過去一年，包括極氪、小鵬、比亞迪等車企在20-30 萬元純電市場集中發力，特斯拉的產品競爭力正在被后來者們挑戰。馬斯克也在財報會議上表示：“中國廠商是全球很有競爭力的廠商，如果沒有貿易的限制，他們可以摧毀世界上其他國家的汽車廠。”

當然，馬斯克手上也不是無牌可出，此前頻頻跳票的 Cybertruck 終于迎來了交付階段。

馬斯克在財報會議上透露，Cybertruck 目前的限制是產量，而不是需求，公司希望會在今年滿足 Cybertruck 現有的訂單需求。據第三方機構統計，目前 Cybertruck 的訂單量已經超過 200 萬輛。

作為 Cybertruck 量產關鍵一環的 4680 電池，馬斯克表示，“4680 的產量領先于 Cybertruck 的產量，并且正在采取更多措施進一步提高電池產量。”

“特斯拉的 4680 項目不會以任何方式影響該公司的電池供應”，馬斯克明確表示，“我們目前正在運行一條 4680 生產線和一條裝配線，第三季度將安裝另外四條產線，預計還會增加供應商選項。”

圖片來源：特斯拉財報

近期，Cybertruck 已經為進入中國市場做準備。1 月 24 日，Cybertruck 在國內的社交媒體進行了首次直播，接下來還將在全國 8 個城市開啟巡展。目前在特斯拉中國官網已經能看到 Cybertruck 的信息，但沒有預訂渠道和價格。

需要指出的是，皮卡在中國的市場份額十分有限，占整體汽車市場約 2%，即使 Cybertruck 進入中國市場，可能也不會激起多大的水花。相較之下，皮卡的市場份額高達 20% 的美國市場才是 Cybertruck 的主場。

不過，Cybertruck 短期之內還未能對經營產生影響。馬斯克表示，Cybertruck 成為“正現金流貢獻者”，至少要到 2025 年，屆時 Cybertruck 的產能預計能達到年交付 25 萬輛。

圖片來源：特斯拉財報

除此之外，馬斯克在財報會議上還透露將啟動下一代汽車平臺。“我們正處在兩次主要增長浪潮之間，我們相信下一波增長浪潮將由下一代汽車平臺啟動。”馬斯克說道。

馬斯克所說的下一代汽車平臺指的是低成本車型，“我們盡快將下一代車型平臺推向市場，這個平臺將徹底改變車輛的制造方式。”

結合馬斯克此前透露的信息來看，全新一代車型的售價將不超過 2.5 萬美元，約合人民幣 17.9 萬元。按照計劃，代號為 Redwood 的項目將會在 2025 年下半年開始生產，會先在德州工廠生產，再去墨西哥工廠進行生產。

可以看到，新平臺車型在短期內難以面世，特斯拉還將繼續依靠 Model 3/Y、Cybertruck 搶奪市場份額，但保持增長的難度系數已越來越高。

馬斯克的后招

盡管外界對特斯拉持續走低的毛利率表現表示擔憂，但馬斯克卻依舊堅持降價保量，并沒有收手的跡象。

“降價保量是有價值的，因為車輛是 FSD 的載體，只有大規模地增加銷量以及 FSD 的滲透率，才能在未來長久地維持盈利。”這是馬斯克曾給出過的解釋，其此前曾多次表態，“特斯拉最終將通過自動駕駛軟件而不是汽車銷售來創造收入”。

目前，特斯拉已經正式向用戶推送 FSD V12 版本。馬斯克在財報電話會上透露，FSD 授權給其他廠商已經有一些意向性的對話。

“如果有廠商找特斯拉授權自動駕駛技術，會是聰明的選擇。”馬斯克說道。

不過，FSD 的訂閱收費模式是否可以反哺特斯拉的毛利率還需要打個問號。畢竟，在貢獻特斯拉近 1/3 的中國市場，目前仍限制的 FSD 開放使用，且國內廠商在智能駕駛上多數走向自研或已經找到了合作伙伴。

總的來看，在核心的汽車業務上，特斯拉或將迎來青黃不接的一段時期，至于拉動銷量增長的兩款核心車型 Model 3/Y ，在競爭對手不斷推出新車型的圍剿下，其市場競爭力也將備受挑戰。

在財報電話會上，有投資者提出“特斯拉是否預計在 2024 年或者 2025 年實現 50% 的銷量復合年增長率”這一問題時，特斯拉首席財務官 Vaibhav Taneja 坦言：“特斯拉在某些時期不會以之前同樣的速度增長。”

特斯拉的高增長時期，或已經逐漸逝去。

（本文首發鈦媒體App，作者｜肖漫，編輯｜張敏）

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