原標題：手握資金超百億，手握市余上市30余年的資金云南白藥第三次發債

圖片來源：視覺中國

藍鯨財經記者 王健文

2月27日晚間，云南白藥30億元超短期融資券獲批注冊。超百尊龍app

從賬面上看，億上云南云南白藥似乎并不缺錢，白藥此前公司也較少發債。第次但在公司管理層洗牌完成、發債新發展路徑逐漸展開的公司背景下，云南白藥此次進行融資，融資除意在降低融資成本外，券業或還將為公司的手握市余業務轉型提供資金保障。

“不差錢”的資金云南白藥發債30億

2月27日晚間，云南白藥發布公告稱，超百公司收到交易商協會出具的億上云南《接受注冊通知書》，同意接受公司超短期融資券注冊。白藥根據公告，公司超短期融資券注冊金額為30億元，額度有效期為2年，主承銷商為中國工商銀行。在注冊有效期內，公司可以分批發行超短期融資券。尊龍app

此前，云南白藥發債次數并不頻繁。根據過往公告，公司上市30余年，僅于2014年及2016年發行過兩次公司債券，發行規模共計18億元，且均于2021年兌付完成。

僅從云南白藥的財報中看，公司并不算缺錢。截至2023年6月末，公司持有貨幣資金余額為125.46億元，其中銀行存款占比最高，達到124.83億元。且貨幣資金中，受限部分僅有0.43億元。

此次云南白藥為何要發行30億元超短期融資券？

就云南白藥此次發債募資后將具體用于哪些業務上、未來是否會繼續發行短融券等問題，藍鯨財經也致電云南白藥進行求證，但截至發稿仍未得到回復。

據云南白藥此前發布的公告，公司申請發行超短期融資券，一是為了幫助公司打通在銀行間市場的融資渠道，優化融資布局，在公司未來進行戰略投入時，能夠充分的保障運營資金的流動性，并在成本可控的前提下滿足公司日常經營的多種資金需求。二是通過本次注冊發行同步開展的外部評級工作，若此次能夠獲評AAA的外部評級，則可以對公司的整體市場形象起到積極提升作用。

一般而言，公司信用等級越高，其債券的利率水平也越低。此前云南白藥于2014年及2016年發行債券時，主體長期信用等級均為AAA，兩期債券的票面利率水平分別為5.08%、2.95%。

本次籌劃發債時，云南白藥就曾公告稱，此次發行的短融券將以全市場 AAA 級發行人平均發行價格為基準，力爭低于全市場AAA級發行人定價平均水平。

Wind數據顯示，2023年2月27日至2024年2月27日的1年間，全市場AAA級發行人發行的超短期融資券共計1120支，上述債券的平均利率為2.7039%。與之相比，近期中國人民銀行披露的數據顯示，2023年國內企業貸款加權平均利率為3.88%。

云南白藥財報顯示，截至2023年上半年，公司共擁有短期借款15.24億元，其中信用借款7.42億元，同期公司的利息費用為0.19億元。若公司能夠以低于市場 AAA級發行人平均利率的價格發行債券，未來的融資成本或將有所降低。

此外，對上市公司而言，以較低的成本發債除能夠降低融資成本外，也能夠優化公司資本結構。

中郵證券研報顯示，與股權融資相比，債券融資能夠保證股權控制，不會導致公司的股權分散。此外，對于運營良好的公司而言，債券利率低于公司的資產收益率，意味著債券的存在會放大股東的收益。且債券的利息支出為稅前支出，負債經營可以增加稅后利潤。因此公司發債不能僅僅看做公司單純的融資行為，也是公司自身資本結構的調整，是為了實現公司價值最大化的一種資本結構優化決策。

新發展路徑下提供資金保障

從業務角度來看，自2021年云南白藥管理層洗牌以來，公司開始逐漸“聚焦主業”，并逐漸開始探索新的發展曲線。在此背景下，一度持有超百億元交易性金融資產的云南白藥也開始逐步退出股市。至2023年三季度末，公司交易性金融資產余額僅余2.87億元。這也讓公司能夠有更多資金用于業務發展。而此次云南白藥30億元超短期融資券獲批發行，同樣也為公司提供了更為充足的資金保障。

2021年3月，曾任華為中國區副總裁的董明加入云南白藥并擔任公司CEO，這也被視作公司將進一步聚焦業務發展的先兆。

此后，外部高管持續加盟。2022年1月，曾在北大等高校長期任職的張寧入職云南白藥，擔任公司首席科學家，其主要研究方向為生物醫學及細胞生物學。同年6月，又一位來自華為的高管加入，華為中國區前CFO馬明就任公司CFO。2023年3月，曾任京東集團副總裁的趙英明任職公司首席商務官、高級副總裁。

管理層發生變革后，云南白藥也在籌劃進行業務上的轉變，而這也要求公司進行更多的資金投入。

2022年，董明提出公司將圍繞“1+4+1”戰略來轉型與發展。其中，第一個“1”是指深耕中醫藥領域。“4”是指布局口腔、皮膚、骨傷以及女性關懷業務，開拓第二增長曲線。后一個“1”指數字化技術，即將AI等新技術引入到研發經營的各個環節之中。

目前看來，云南白藥整體正在圍繞這一戰略進行轉變。自2021年來，云南白藥的研發投入及人員增幅明顯。年報顯示，2021年，云南白藥的研發投入由2020年的1.81億元增至3.31億元，增幅達82.99%，占總營收的比重也由0.55%增至0.91%。同時，企業的研發人員數量也由830人增至1106人。通過加碼研發，2022年，云南白藥推出了全三七片、千金藤素片、香藿噴霧劑等中藥在研產品。

2022年7月，云南白藥與華為達成合作協議，雙方將在人工智能藥物研發領域展開合作，包括大小分子設計、相關病癥、數據庫開發等。同年9月，云南白藥以2000萬元的技術轉讓價款，同北大醫院、北腫研究所等研究機構簽署協議，獲得了前列腺特異性膜抗原（PSMA）靶向核藥的相關專利，正式進軍核藥研發。

戰略調整下，組織架構也在進行改變。2022年至2023年上半年，云南白藥還成立了4個新興業務單元（BU），包括口腔智護、精準醫美、智云健康及智慧科技。其中，前三個業務單元主要負責拓展口腔養護產品、線下醫美、滋補和功能食品等，而智慧科技業務單元則主要負責提升公司數字化水平。

此外，2月24日，云南白藥發布公告稱，張文學當選公司新一任董事長。公告顯示，張文學自2023年9月起開始擔任公司黨委委員、書記。此前，他曾任云南磷化集團有限公司總經理、云天化集團總經理、董事長等職位。

擁有多年國企管理經驗的張文學在國企改革上經驗豐富。2018年，云天化曾入選國務院國企改革“雙百行動”，彼時張文學正擔任公司董事長。隨著張文學履職云南白藥董事長，或將進一步推動云南白藥的轉型進程。查看更多