原標(biāo)題：銀行系險(xiǎn)企業(yè)績大起底，一哥“一哥”中郵人壽虧損超百億？｜鈦媒體金融

圖片來源@視覺中國

近日，銀行億鈦主要股東背景為商業(yè)銀行的系險(xiǎn)萬博app下載地址10家銀行系險(xiǎn)企2023年“成績單”全部披露完畢。

從整體情況而言，企業(yè)起底中郵人壽、績大金融金工銀安盛人壽、中郵準(zhǔn)備建信人壽、人壽招商信諾人壽、虧損中信保誠人壽、超百農(nóng)銀人壽、媒體中銀三星人壽、投資交銀人壽、一哥光大永明人壽和中荷人壽10家險(xiǎn)企總保費(fèi)3643億元，銀行億鈦同比增長6.2%。系險(xiǎn)然而，企業(yè)起底10家公司凈利潤總虧損近160億元，比2022年的虧損增加150億元以上。與此同時(shí)，銀行系險(xiǎn)企整體償付能力有所提升，萬博app下載地址但仍有部分公司未達(dá)到行業(yè)平均水平。

為何“背靠大樹好乘涼”的銀行業(yè)險(xiǎn)企在保費(fèi)收入持續(xù)增加的同時(shí)虧損進(jìn)一步擴(kuò)大？2024年銀行業(yè)險(xiǎn)企將往何處去？

保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)正增長，凈利潤大幅下跌

10家銀行系險(xiǎn)企中，業(yè)績分化十分明顯。占據(jù)保費(fèi)收入前三名的分別為中郵人壽、工銀安盛人壽和建信人壽，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入分別為1098.66億元、404.95億元、397.13億元。其中，中郵人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入增速較快，達(dá)到20.16%，工銀安盛人壽和建信人壽收入同比下滑17.56%和20.60%，不盡如人意。

數(shù)據(jù)來源：各公司官網(wǎng)

其他7家銀行系險(xiǎn)企中，除農(nóng)銀人壽收入同比下滑9.32%外，其他幾家均實(shí)現(xiàn)了正增長。其中，中銀三星、中荷人壽、招商信諾保費(fèi)收入增速分別達(dá)到43.52%、31.67%和30.65%，在10家險(xiǎn)企保費(fèi)收入增速排名前三。

保費(fèi)收入普遍增長的同時(shí)，10家銀行系險(xiǎn)企凈利潤卻出現(xiàn)大幅度的下跌。其中，4家發(fā)生虧損，6家實(shí)現(xiàn)凈利潤微增。虧損的公司中，僅中郵人壽一家就虧損114.68億元，另外三家分別為建信人壽、中信保誠人壽、光大永明人壽，凈虧損分別為42.99億元、8.27億元、6.48億元。

談及銀行系險(xiǎn)企“增收不增利”背后的原因，業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，銀行系險(xiǎn)企常利用股東的資源優(yōu)勢，銀保渠道在業(yè)務(wù)中占比較大。然而，銀保渠道所銷售的產(chǎn)品通常較為基礎(chǔ)，新業(yè)務(wù)所帶來的價(jià)值相對較低，無法與個(gè)險(xiǎn)渠道相提并論。在當(dāng)前的低利率環(huán)境下，投資端也面臨著日益增大的壓力。

華西證券分析師羅惠洲指出，“2023年各險(xiǎn)企凈投資收益率和總投資收益率受資本市場下行均出現(xiàn)大幅下滑。一方面權(quán)益市場回調(diào)疊加金融工具準(zhǔn)則切換拖累險(xiǎn)企投資業(yè)績，新金融工具準(zhǔn)則的實(shí)施進(jìn)一步加劇險(xiǎn)企投資業(yè)績的波動(dòng)。另一方面，長端利率中樞下行導(dǎo)致固收類資產(chǎn)配置承壓，同時(shí)，保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則下以‘國債收益率’作為傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的折現(xiàn)率，利率下行會增加風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的提取，造成凈利潤下滑。”

中郵人壽一年虧百億，原因?yàn)楹?/p>

以銀行系險(xiǎn)企“一哥”中郵人壽為例，其“增收不增利”的主要原因還是由于投資端表現(xiàn)不佳。

2023年，中郵人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入首次破千億，成為繼“老七家”壽險(xiǎn)公司外，又一家千億險(xiǎn)企。然而其虧損高達(dá)百億元也引起廣泛關(guān)注。

據(jù)中郵人壽數(shù)據(jù)顯示，2023年其新業(yè)務(wù)價(jià)值達(dá)到82.7億元，同比增長16%，行業(yè)排名第5位；新單負(fù)債成本率3.91%，同比壓降18個(gè)BP，降至4%以下；保單未來盈余205億元，邊際余額400億元，較去年年初增長117億元。然而，中郵人壽凈利潤在2019年達(dá)到16.88億元的新高后就開始止步不前，2020年、2021年分別實(shí)現(xiàn)了13.16億元、14.03億元凈利潤，而2022年中郵人壽凈利潤僅實(shí)現(xiàn)3.97億元，同比下降超70%。

圖片來源：中郵人壽2023年四季度償付能力報(bào)告

中郵人壽有關(guān)負(fù)責(zé)人解釋稱，2023年公司出現(xiàn)虧損主要是受準(zhǔn)備金折現(xiàn)率和投資收益不及預(yù)期的影響。2023年，因準(zhǔn)備金折現(xiàn)率就直接減少了利潤112.1億元；同時(shí)，受資本市場不及預(yù)期等多因素影響，公司在持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)配置過程中，投資收益出現(xiàn)了較大的凈值波動(dòng)，階段性低于預(yù)期目標(biāo)，需要進(jìn)一步平衡短期波動(dòng)和長期布局。

準(zhǔn)備金折現(xiàn)率意思是在計(jì)算準(zhǔn)備金時(shí)所采用的折現(xiàn)率。保險(xiǎn)公司在收取保費(fèi)之后，通常會提取一定比例的資金作為準(zhǔn)備金，用以應(yīng)對未來壽險(xiǎn)保單可能的賠付需求。這一比率一般依據(jù)750日國債的平均收益率曲線來確定。然而，2023年國債利率的持續(xù)下滑，再加上新會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定對履約現(xiàn)金流采用當(dāng)前市場貼現(xiàn)率進(jìn)行計(jì)算，這使得折現(xiàn)率產(chǎn)生了顯著波動(dòng)。

因此，險(xiǎn)企需要額外增加準(zhǔn)備金的儲備以彌補(bǔ)差額，這也進(jìn)一步導(dǎo)致了利潤表的大幅波動(dòng)。

中郵人壽資產(chǎn)端的波動(dòng)同樣對其利潤表現(xiàn)產(chǎn)生影響。中郵人壽四季度償付能力報(bào)告顯示，其2023年凈資產(chǎn)收益率-69.31%，投資收益率2.70%，綜合投資收益率3.01%，顯著低于其近三年的平均水平。

業(yè)內(nèi)人士指出，目前保險(xiǎn)資金的投資主要依賴于股市和債市。在股票市場波動(dòng)時(shí)，很難實(shí)現(xiàn)股票的完全空倉，同時(shí)債券類投資的收益也越來越難以滿足保險(xiǎn)產(chǎn)品的收益需求。保險(xiǎn)資金具有長期投資的特點(diǎn)，因此，既要認(rèn)識到保險(xiǎn)公司利潤波動(dòng)是一種正常現(xiàn)象，也需要關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債久期錯(cuò)配的問題。

銀行系險(xiǎn)企該往何處去？

面對“增收不增利”的普遍困境，銀行系險(xiǎn)企該如何破局呢？

“銀行的網(wǎng)點(diǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于保險(xiǎn)公司的網(wǎng)點(diǎn)，保險(xiǎn)公司借用銀行網(wǎng)點(diǎn)銷售產(chǎn)品可以快速上規(guī)模。但劣勢在于，銀保渠道比較好賣的大部分都是偏重于儲蓄與投資性質(zhì)的產(chǎn)品，在價(jià)值增長以及利潤方面貢獻(xiàn)較低。”中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英表示，由于部分產(chǎn)品期限相對較短且收益相對較高，需到期返還，若不能保持相當(dāng)規(guī)模的保費(fèi)收入，還將面臨退保壓力，為此，銀行系險(xiǎn)企在投資上將不少資金投向二級市場等流動(dòng)性更強(qiáng)的資產(chǎn)，投資收益受市場波動(dòng)的影響較大。

可以說，銀行系險(xiǎn)企已經(jīng)站在亟待轉(zhuǎn)型的十字路口。

中郵人壽表示，銀保渠道的深度融合不再是單純的市場選擇，而將成為戰(zhàn)略考慮。在原來“貨架式”營銷模式下，銀行跟險(xiǎn)企之間其實(shí)很難深度賦能。例如，長期復(fù)雜產(chǎn)品一定會需要更多的專業(yè)知識體系，而一般的營銷人員較難勝任。未來銀行系險(xiǎn)企一定會在產(chǎn)品開發(fā)和客戶共同經(jīng)營上有更多的協(xié)同和融合，在報(bào)行合一的背景下，將進(jìn)一步加速銀保深度融合的趨勢。

首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)農(nóng)村保險(xiǎn)研究所副所長李文中指出，銀行系險(xiǎn)企應(yīng)該增加長期保障型產(chǎn)品的銷售，提升產(chǎn)品的市場吸引力。并且調(diào)整投資策略，增加對固定收益類資產(chǎn)的配置，以獲取穩(wěn)定的收益。另外，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理的精細(xì)化，確保資產(chǎn)和負(fù)債的匹配和平衡，降低因資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜顏繁瑤，編輯｜劉洋雪）

更多宏觀研究干貨，請關(guān)注鈦媒體國際智庫公眾號：查看更多